Американските пазари преминават към по-бързи цикли на търговия в хода на модернизация
Тази седмица САЩ ще стартират мащабен проект за модернизиране на своите пазари, ход, който ще има последици за банките и мениджърите на активи по целия свят, търгуващи в света най-големият капиталов пазар.
Във вторник страната ще съкрати времето, необходимо за финализиране на милионите сделки с ценни книжа на своите пазари всеки ден. За да го превърне в континентална афера, към него ще се присъединят Канада, Аржентина и Мексико.
Ходът ще обхване акции, корпоративни облигации, борсово търгувани фондове, взаимни фондове и опции. Освен това ще принуди мениджърите на фондове по целия свят, търгуващи със северноамерикански ценни книжа, да бъдат по-ефективни при уреждането на сделки.
Защо промените?
В момента купувачите и продавачите на ценни книжа имат право два дни след сключването на сделката да я финализират, като се дава време на участниците да доставят парите или стоките. Тази времева рамка е известна в индустрията като T+2. Но тази седмица прозорецът ще бъде съкратен до един ден, до така наречения T+1.
В САЩ катализаторът за промяната бяха няколко пристъпа на бурни пазарни колебания, най-вече през 2020 г. по време на ранния дни на пандемията и в манията по мемовете в началото на 2021 г. След това брокерът на дребно Robinhood блокира своите клиенти от закупуването на няколко популярни акции чрез неговото приложение, което доведе до срив на цените им, тъй като не можеше да отговори на свързаните с нестабилността капиталови извиквания от своя клирингова къща.
Ускоряването на сетълмента намалява средствата, които брокерите трябва да предоставят като обезпечение, а провалът през 2021 г. създаде обща кауза между регулаторите и участниците в индустрията. Миналата година Комисията по ценните книжа и борсите определи краен срок до май 2024 г.
„Времето е пари и времето е риск“, каза председателят на SEC Гари Генслър миналата седмица, посочвайки драмата с мемовете като стимул за този ход. „[T+1] ще направи нашия водопроводен пазар по-устойчив, навременен и организиран.“
Ходът на САЩ спомогна за форсирането на проблема по целия свят. Индия вече премина към T+1, а Обединеното кралство, Европейският съюз и Швейцария проучват да последват примера. Канада, Аржентина и Мексико започват един ден по-рано от САЩ, защото е затворен в понеделник за официален празник.
Този по-тесен прозорец създава ли проблеми?
Установяването на стандартни графици за договаряне на сделки и обмен на средства помага да се сведе до минимум броят на неуспешните сделки — тези, при които по различни причини подробностите не съвпадат или парите не пристигат. Те са скъпи и често трудни за разрешаване. Те също така рискуват да създадат несигурност около това кой какво притежава - което може да има по-широки последици за настроението и активността на пазара.
По-голямата част от работата е извършена дълбоко във водопроводната система на финансовата система, тъй като банки, брокери и мениджъри на активи се стремят към автоматизация, за да ускорят процесите - много от които сега ще се извършват през нощта в САЩ след търговия.
Очаква се мениджърите на фондове извън САЩ да имат най-големи затруднения с ускорения процес, защото имат по-малко време да намерят актива или защото трябва да набавят щатски долари, за да платят за американски акции.
Например, миналата седмица инвеститор в Хонконг, 12 часа преди Ню Йорк, можеше да инструктира своя брокер в САЩ да закупи акции на Apple в понеделник. Инвеститорът щеше да има вторник в азиатския град, за да купи щатски долари, за да уреди сделката. При T+1 сделката, сключена в понеделник, вече ще бъде в късните етапи на сетълмент, когато търговците на валута в Хонконг стигнат до бюрата си във вторник сутринта.
„Когато глобалните пазари не преминат на подобна дата, това наистина създава много оперативни усложнения. Такъв беше случаят между 2014 г. и 2017 г. Така ще бъде и тук“, каза RJ Rondini, директор на операциите с ценни книжа в Investment Company Institute. „Нашите членове се надяват Обединеното кралство, ЕС, Швейцария и други развити пазари да стигнат до T+1 относително скоро.“
Мениджърите на фондове за борсова търговия в САЩ, проследяващи в чужбина, също предупредиха за потенциални трудности. За тези, които все още са на T+2, доставчикът на ETF след получаване на поръчка ще трябва да търгува и сетълмент на свързаните американски ценни книжа, преди да получи плащане от своите клиенти.
Какво може да се обърка?
Добрата новина е, че това не е първото движение на пазарите: През 2014 г. Европа премина към T +2 от T+3 и САЩ последваха примера три години по-късно. Старите майстори тази година говореха за избърсване на прахта от техните книги за игра за 2017 г. за това усилие. Въпреки това, това все още оставяше на участниците на пазара поне един свободен работен ден за изглаждане на проблемите. Тази опция не е отворена този път.
Сряда ще бъде най-големият ден в САЩ, тъй като ще има двоен ден за сетълмент, който ще обхване сделките, направени в петък, както и тези от вторник.
Адам Уотсън, ръководител на търговските продукти в попечителския бизнес на BNY Mellon, каза, че преминаването към T+1 е „правилното нещо“, тъй като намалява риска контрагентът по сделката да се провали, докато сделките не са уредено.
Но той предупреди, че „ще видите краткосрочни провали и увеличени разходи за финансиране“, за да покриете потенциалния неуспех при уреждане на сделката.
В САЩ, депозитарният тръст и клиринговата къща за акции на Clearing Corporation има известна свобода на преценка при удължаване на крайните срокове. В ЕС и Обединеното кралство обаче санкциите се прилагат ежедневно, докато сделките бъдат уредени.
Новата система ще бъде подложена на ранен тест. Въпреки че празник в САЩ - Мемориален ден - беше умишлено избран, за да осигури допълнителен ден пространство за справяне с преминаването, смяната се приземява след седмица, която също включва промени от два големи доставчика на индекси, което може да увеличи нестабилността и търговията, докато мениджърите на фондове коригират своите холдинги, за да съответстват на новите тегла.
Фондовете, следващи американските индекси на FTSE Russell, могат да започнат да коригират притежанията си тази седмица като част от годишната си смяна, докато петък, 31 май, отбелязва полугодишен краен срок за фондовете, проследяващи индексите MSCI, за да променят своите портфейли.
>
DTCC обаче каза, че обработва ребаланси на индекси и двойни дни за сетълмент няколко пъти в годината. „Ние сме уверени в способността си да обработваме допълнителни обеми в среда T+1“, каза Брайън Стийл, президент на DTCC услуги за клиринг и ценни книжа.
